绿色水源年利润增长90%的发展模式再次受到关注

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几天前，中国水网编辑碧水园发布了2011年度报告，总营业收入达到10.26亿元，同比增长105.01%。实现利润总额4.13亿元，同比增长97.92%。归属于母公司的净利润3.45亿元，同比增长94.68%。回顾2011年蓝色水源的发展之路，异地扩张无疑是一个重大举措。云南被包围，南京失守，湖南被进军，内蒙古被冲击，战略布局在东部、西南部、北部和西北部地区实施。根据年报，其海外地区的收入也从2010年的1.75亿英镑增加到5.52亿英镑，增长率为214.5%，清洁水模式再次成为行业的焦点。

“十二五”规划不仅促进了经济转型，也促进了一大批科技企业的发展。

根据碧水园3月8日晚发布的2011年度报告，其2011年总营业收入为10.26亿元，同比增长105.01%。实现利润总额4.13亿元，同比增长97.92%。归属于母公司的净利润3.45亿元，同比增长94.68%。

公告将此归因于抓住国家节能减排政策和“十二五”规划的发展。膜技术可以同时解决水污染和水资源短缺问题，已经在更多的地方得到应用和发展。在先进技术的推动下，或许其净水模式的推广是其在短时间内赢得更多水处理市场的原因。另一方面，这种模式也有潜在的担忧，如容易模仿。

业绩跳跃基金减少更多

清水源于2010年4月8日在深圳创业板上市，开盘第一天涨跌118.12%，创下上市以来175.58元的新高。尽管此后股价波动较低，但过度募集的上市资金已成为其业务发展的重要推动力。

据公开信息显示，2008年碧水的总营业收入为2.21亿元，净利润为7500万元。2009年，总营业收入为3.14亿元，净利润为1.07亿元。2010年，总营业收入为5.01亿元，净利润为1.81亿元。自上市以来，2010年的利润增长率比2009年增长了21.83%。2011年利润增长了29.19%。

碧水园2011年度报告还表示，计划向所有股东分配每10股1.00元(含税)的现金，同时用资本公积金向所有股东转让7股。

在2011年度报告中，碧水园10大流通股股东都是机构股东，共有9只基金。与2011年9月相比，摩根的国内需求力量增持了1280930股，乐购的领先战略增持了367934股。上海新联创业投资有限公司减持489055股，汇天富均衡增长减持876397股，华宝实业有限公司审慎选择637445股，神宛陵新利有限公司减持62352股，华宝实业有限公司减持43291股。富兰克林·国海的潜在投资组合股票保持不变。长城证券股份有限公司和富兰克林国海灵活市场价值基金退出前10名优秀股东。农业、银行业和会理工业增长，瑞银核心企业成为新基金。

尽管金融机构继续占据流通股前十名，但它们在不同程度上减少了持股，持股总数和比例也在下降。

2011年9月，前10名流通股股东的总持股比例为12.544%，总持股为40，565，397股。然而，根据2011年年度报告，前十名流通股股东持有总股份的10.928%，总共持有35336911股。

海通证券的研究报告将其归因于碧水园在其他地方的快速扩张。快速扩张带来的人才短缺和政策调控带来的管理风险及应收账款增加。项目进展是否能如期进行，还款不畅对现金流的影响等。

这种发展模式引起了人们的注意。

除了先进的技术，2011年清洁水源的发展更多地归功于其清洁水源模式。蓝色水源模式是与多个地区的城市投资或水务公司成立合资企业，推动公司的膜技术进入多个地区的水务市场，取得了相当大的成绩。

2010年，碧水园的主要业务领域也主要在北京，收入为3.24亿元人民币，海外地区只有1.75亿元人民币。根据2011年度报告，海外地区收入达到5.52亿元，增长率为214.5%。

排名前五的客户也发生了重大变化。2010年为北京城市排水集团有限公司、昆明滇池投资有限公司、顺义新城文峪河水资源利用项目办公室、北京市通州区水务局、无锡市自来水公司。到2011年，他们已成为云南建设集团有限公司、云南建设第五建设有限公司、烟台龙湖房地产有限公司、石家庄高新技术产业开发区污水处理厂和北京市丰台区水务局。2010年，前五大客户的年收入比率从73.75%降至44.54%，应收账款比率也从80.33%降至29.41%。然而，其与云南水利的合资公司云南城头碧水水利科技有限公司2011年的收入为1.11亿元，增长率为277.72%。

2011年，碧水园利用过度筹集的资金，在共和党控制的地区建立了五家合资企业。2011年5月，与云南水业投资有限公司合资成立云南水业发展有限公司；2011年6月，湖南碧水园科技有限公司与益阳市建设投资发展有限公司合资成立；2011年7月，南京城建环保水务投资有限公司与南京城建投资控股(集团)有限公司合资成立；2011年10月，无锡碧水溧阳膜技术有限公司与控股公司江苏碧水环境技术有限公司和日本三菱溧阳有限公司共同成立；2011年12月，内蒙古东源王玉龙实业(集团)有限公司共同投资成立内蒙古东源水利科技发展有限公司

截至2011年底，碧水园的首次公开发行(IPO)总额为12.45亿元，超过18.79亿元，剩余6.32亿元。

如果净水模式在全国推广，膜技术在全国应用，每8到10年只需要更新一次膜材料，会产生什么市场？在最近一次接受媒体采访关于蓝水模式，何元平，蓝水的赞助商之一，执行副总裁和董事会秘书说。2011年，碧水园完成了年产200万平方米的增强型聚偏氟乙烯介质空纤维微滤膜和年产100万平方米的介质空纤维超滤膜的生产技术。然而，蓝水源膜技术仍面临着来自国内传统污水处理技术的严峻挑战，其市场份额仍不到污水处理市场的4%。

招商证券研究报也相信碧水园的发展模式。2011年，碧水园公司的投资收益也较上年大幅增长。云南水业投资发展有限公司贡献显著，内蒙古东源水务、南京城建环保水务等合资企业也有贡献。公司的异地扩张模式也开始逐渐实现收益。所有合资企业都有望成为碧水园未来的重要增长点。

然而，碧水园在与当地公司的合资企业中持有的股份不超过一半。这种现象很正常，大多数地区将水资源控制在政府手中，不会放弃控制。至少这是当前的政策。然而，这种模式也容易被模仿，但最终取决于整体效益。广发证券分析师谢军指出。