重庆高水价质疑

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重庆水务集团有限公司(以下简称重庆水务)于3月5日发出意向书，并将于3月16日在上海证券交易所网上发行。然而，这家拥有西方领先水务公司头衔的准上市公司，在其无限风光的背后，吸引了投资者的质疑。

过度依赖政府进行管理

作为重庆最大的给排水企业，重庆水务的主营业务是自来水生产和供应以及城市污水处理服务，属于半公益性行业。招股说明书披露，重庆市人民政府已授予该公司在重庆供水和排水的30年特许经营权。业内人士分析，许多半公益性行业存在过度依赖政府的弊端，导致行业发展不确定。

重庆水务在招股说明书中还表示，在公司继续拥有给排水业务特许经营权的前提下，公司及其子公司今后将继续从事给排水业务。如果因国家相关法律法规的调整而调整特许经营期，并对特许经营期及相应条款进行调整，或者特许经营期届满后，公司无法重新获得重庆市给排水特许经营权，将会给公司及其控股子公司在重庆市特许经营区内继续经营给排水业务带来风险。

污水处理的价格是同行业的两倍。

根据重庆市水利局的招股说明书，2006年之前，重庆市水利局污水处理结算价格为1.60元/m3。到2007年，价格飙升至每立方米3.43元。据记者了解，中国其他城市污水处理的结算价格一般为0.5-1.7元/m3。值得注意的是，这次价格上涨导致了公司业绩的大幅增长。

自3年来实施3.43元/立方米的结算价格以来，重庆水务呈现出新的面貌。招股说明书显示，上述价格实施后，重庆水务的净利润从2006年的9831万元飙升至9.1178亿元，增长了8倍。许多其他财务指标也远高于同行。

一些投资者表示，该公司污水处理价格高于平均水平是其业绩突出的主要原因，但污水处理价格每三年批准一次。该公司能否在未来保持长期高于其他城市的污水处理价格令人担忧。

净资产利润率违规

原国家计委、建设部制定的《城市供水价格管理办法》(计价格[〔1998〕1810号)规定，供水企业的平均合理利润水平应为净资产利润率的8%-10%，而主要依靠政府投资的企业，其净资产利润率不应高于6%。然而，在3.43元/立方米污水处理结算价格的推动下，重庆水务的净资产利润率已经连续三年高于11%。2007年和2008年，该指数分别为11.84%和11.09%。即使在2009年，该指数也可能取得另一项辉煌成就，预计将超过16%(2009年上半年的净资产利润率为8.28%)。