聚焦技术:环境监测招标逐步放缓，期待后续订单

本篇文章920字，读完约2分钟

今年上半年，环境监测和实验室绩效招标放缓。2019年上半年，公司环境监测与整治/工业过程分析/实验室分析仪器/水利供水系统/其他收入分别为77507/13486/38780/7934/8067元，分别增长7.6%/21.2%/7.3%/47.2%/21.1%。受地方政府财政的影响，环境监测和实验室仪器的增速有所放缓。工业过程分析受益于环境保护检查员，并以更高的速度增长。综合毛利率为51.2%，而实验室业务导致毛利率小幅增长0.73%。环境监测与修复/工业过程分析/实验室分析仪器/水利与供水系统/其他毛利率分别为51%/63%/51%/28%/65%，同比增长-1.6/-2.6/3.9/-6.0/10.4%，毛利率小幅增长主要受实验室行业推动。主营业务扩大，成本率提高。公司的销售率/财务率/管理率分别为16.7%/3.6%/17.3%，增幅为0.7/0.4/0.5%，销售率和管理率的提高主要与主营业务的扩张有关，财务率的提高主要是由于长期贷款增加了8亿元。经营活动产生的现金流量-3.6亿元，主要是由于上半年费用较高。上半年，公司经营活动产生的净现金流量为-3.648亿元，同比增长-100%，主要是由于当期工资、费用和税金的增加。该公司加强了现金流管理，并预计下半年回报将有所改善。政府招标已分阶段放缓，随后的订单可以在适当的时候下。由于经济的巨大下行压力、政府的财政紧缩、环境监测和实验室设备订单招标的放缓以及订单接收质量的同时下降。展望下半年，我们认为目前的环境监测市场仍是每年300亿元，水质监测和工业园区监测的订单将继续发布。作为环境监测市场份额最高的企业，分众科技有望继续获得行业红利。盈利预测:预计2019年至2021年公司对母公司的净利润分别为670万元/780万元/9.2亿元/股，每股收益分别为1.49元/1.71元/2.04元/股，相应的市盈率估值为14.0倍/12.2倍/10.2倍。作为市场份额最高的环境监测领军企业，公司具有卓越的研发能力和较高的品牌声誉。预计它将继续受益于环境质量监测和工业园区监测市场的加速释放。保持“买入”评级。风险警告:政府招标未能达到预期，工业监测市场的发布也未达到预期。