葛洲坝2018年半年度报告:净利润19.5亿元，同比增长12.6%

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葛洲坝宣布2018年上半年业绩:营业收入461.1亿元，同比下降8.1%；归属于母亲的净利润为19.5亿元，同比增长12.6%，相当于每股0.36元的基本盈利。第二季度收入为252.3亿元，同比下降6.6%。母亲的净利润为12亿元，比去年同期增长21.1%，业绩符合我们的预期。上半年，水泥/运营/房地产业务是利润增长的主要驱动力。上半年净利润为670万元/340万元/300万元，同比增长54.4%/229.5%/50.2%，占上半年净利润的25.3%/12.9%/11.3%，主要是由于水泥价格大幅上涨至良好/公路交通量/房地产结转收入项目利润率较高。但环保/建筑业务进展相对缓慢，上半年净利润分别为1700亿元/11.7亿元，同比下降55.0%/上升0.8%，占上半年利润的6.5%/44.0%。这主要是由于上半年税收检查/基础设施投资大幅放缓导致可再生资源产业发展放缓。上半年，公司经营活动现金流出61.2亿元，同比大幅增长37.8亿元，主要原因是房地产业务投资增加。投资活动净现金流出为71.5亿元，比去年同期增加44亿元，主要是由于公私合作项目投资增加。新签署名单的发展趋势略有下降，预计下半年将加快实施。今年上半年，新建筑合同总额为1199.2亿元，同比下降4.8%，主要是由于今年上半年的一系列去杠杆化政策。其中，境内外新签合同同比增长19.5%/33.7%。我们预计，随着今年下半年基础设施投资的加速，该公司将加快手头项目的建设。关注下半年环保业务的改善。目前，公司的淮安工业园已完成验收，达到生产标准。湖北老河口、安徽怀远、河南祁县和河北广平四个工业园区的建设也在稳步推进。预计下半年，随着税务稽查影响的消退，环保业务有望实现复苏增长，从而带动整体利润增速。(原题:葛洲坝(600068)鲍忠点评:上半年房地产/运营/水泥拉动利润增长，下半年关注环保建筑改善)