荣兴投资:目标价格30元

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公司收购了大股东的自来水资产，实现了给排水一体化。目前，公司设计污水处理能力为150万吨/日，其中成都污水处理厂日处理能力为130万吨，TOT收购的兰州污水处理厂日处理能力为20万吨。自来水公司的大股东，日供水能力为178万吨。公司将发展中水和污泥处理业务，逐步完善水产业链。

预计公司2010年至2012年的营业收入分别为16.1亿元、18.2亿元和20.9亿元。根据增发后的总股本5.79亿元，稀释后的每股收益将分别为0.74元、0.98元和1.21元，分别相当于当前的动态市盈率27倍、21倍和17倍。我们认为，注入自来水资产将给公司带来超出预期的业绩增长和股东回报。目前，该公司的估值明显偏低。合理的目标价格是30元。股票价格仍有50%的涨幅空，建议的投资评级将继续保持。