原水股份:重组提升公司扩张能力

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原水股份(600649) 2006年半年度销售收入同比增长1.12%，实现收入0.127元/股，同比增长9.48%，经营现金流0.05元/股。不出所料。长江原水系统和闵行自来水公司的更换实际上于2006年7月1日完成，原水股份于2006年下半年合并。预计2006年下半年公司将获得8500万元的主营业务收入和9200万元的其他业务收入，产生的利润将相当于同期更换的长江原水系统资产的利润。黄浦江原水系统和市南供水公司的更换预计于2006年10月底完成。预计2006年11月至12月，公司主营业务收入9713万元，其他业务收入1.57亿元。产生的利润相当于同期被替换的黄浦江原水系统资产的利润。上海的水价可能会大幅上涨。水调节率的提高将提高闵行(目前利润较低)和市南自来水公司(目前主要亏损)的盈利能力。重组后，公司在水价调整的假设下将有适度的业绩增长。公司污水处理的委托管理模式暂时不会改变，该业务暂时不太可能大幅增长。招商证券分析师王旭东认为，在水价预期上涨的背景下，通过市场化的方式有利于公司自来水业务的进一步拓展。预计更换后，2006年和2007年每股收益分别为0.23元和0.25元。增长率略高于上市水务公司的平均水平。根据水务行业23倍的平均动态市盈率，每股收益的定价为5.7-6.2元，保持“推荐a股”评级。Melia azedarach