企业家精神与环境保护:中水业务有望成为其未来发展方向

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本公司专业从事污水处理和污水处理厂建设服务。先锋环保是一家主要从事污水处理和污水处理厂建设的上市公司。2009年，公司污水处理业务收入占总收入的84.9%，占绝对优势。

该公司已成为天津最大的生活污水处理厂。目前，公司已处理了天津市85%的生活污水和40%的总污水。

污水处理标准的提高预示着未来收入的增加。由于公司具有集中处理和日处理量大的特点，出于成本和工艺考虑，公司仍采用传统的活性污泥法。随着大城市污水处理标准的提高，这种传统工艺越来越难以满足污水深度处理的要求。我们期望其升级势在必行。改造意味着污水处理费将进一步增加，从而为公司收入的增长开辟一个空的空间。

该公司增加了对再生水的投资。在扩展和加强其传统业务的同时，该公司也在积极尝试循环水。目前，公司有4座再生水厂，总处理能力为24万吨/日，全部采用了MBR技术。我们期望随着公司在中水行业资质的进一步积累，公司有望成为未来中水发展的先锋。

首次给出推荐评级。我们预计公司2010年和2012年的每股收益将分别为0.20元、0.24元和0.27元，与2010年11月18日的6.89元和2010年11月18日的34倍、29倍和26倍的市盈率相对应，保持推荐评级。

作者:平安证券