环保产业:国家投资力度加大，产业发展加快

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国家更加重视环保产业。金融危机开始时，确保增长和促进消费的任务基本完成，环境保护再次成为人们关注的焦点。目前，国家发展和改革委员会正在制定《节能环保产业发展规划》。未来五年中国环保产业投资需求可达4500亿元。节能环保等新兴产业正面临前所未有的发展机遇。我们认为，我国正进入工业化中后期，后工业化阶段是环保投资的高峰期。我国环保产业将有一个较大的发展，在未来一段时间内将保持15% ~ 20%的年均复合增长率。

污水处理行业正在蓬勃发展。目前，我国约有25%的城市和近80%的县城没有建设污水处理厂，而“十一五”规划要求到2010年底，地级市和省会城市的平均污水处理率分别达到70%和80%。我国部分城镇污水处理厂的容量利用率严重不足，进出水厂水质不达标。我们认为，生活污水处理率和污水处理价格空的增幅仍然很大，工业废水行业未来的增量将来自处理技术和工艺的创新。

固体废物处理是未来环保产业的主要增长点。目前，我国垃圾处理基础设施严重不足，垃圾围城日益严重。垃圾问题已经成为制约城市化发展的主要原因之一。固体废物是最集中的污染物。然而，由于固体废物污染特征缓慢且步履蹒跚，固体废物处理工业的发展比水污染和空气体污染控制的发展要晚3 ~ 5年。我们相信，在未来两年内，固体废物处理行业将进入建设高峰期。固体废物处理将是下一个污水处理行业，平均年增长率至少为30%，投资应在工业快速增长的起点进行。

脱硫脱硝产业外延发展空扩张。国家发展和改革委员会正在制定的《节能环保产业发展规划》为脱硫、脱硝、除尘等大气污染控制产业设定了明确的发展目标。我们相信脱硫技术和工艺日趋成熟，工业市场将以0+的速度扩张，脱硝有望发展成为下一个脱硫行业。除尘行业的发展有赖于严格的烟尘排放标准的实施。

给予行业推荐评级。鉴于该行业的弱周期性和高增长性，目前的估值水平仍在投资范围内。在宏观经济稳步复苏、环保政策投资不断增加的背景下，环保产业有望在2010年成为一大亮点。我们认为合佳资源和蓝星清洁是投资价值较高的上市公司。