污水和固体废物处理行业迎来发展机遇

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爱建证券研发总部最近完成的2008年第四季度水和固体废物行业投资策略报告指出，在当前整体疲软的格局下，水和固体废物行业由于其高增长确定性和安全边际值得考虑。

报告认为，水务行业具有典型的弱周期特征，在高通胀和紧缩政策的环境下，其生产和消费保持相对稳定。水务行业上市公司的整体销售毛利率水平并没有随着经济周期的波动而大幅波动。大多数公司都保持了相对稳定的水平，这也从一定角度反映了需求和价格的刚性。随着未来水价的上涨，毛利润可能会进一步上涨。

此外，中国今年第四季度部分水价上涨已成为一个高概率事件。长期低水价导致水资源配置不合理，水资源浪费严重。上涨的成本和不变的价格给水产业造成了严重的损失。给排水基础设施、管网建设和污水处理设施恶化严重。一般水费占全球家庭可支配收入的2%-5%，而水利部的统计数据显示，2007年中国城镇家庭的比例约为0.8%，远低于国际水平。低价不仅不能正常反映产品的成本和收益，也不利于资源的合理配置和有效利用。行业自身的良性循环发展取决于水价上涨后企业利润的提高。“十一五”期间，政府考虑理顺包括水资源在内的资源价格。自2008年下半年以来，消费物价指数逐渐下降，也为管理层做出相关价格调整创造了条件。水利部表示，今年下半年水价将上调。因此，可以判断，第四季度水价上涨应该是一个高概率事件，对上市公司有很大好处，对整个行业都有投资机会。

在水产业链方面，爱建证券对污水处理子行业较为乐观。在政策方面，环境保护越来越受到重视。国家标准的制定促进了行业的整体发展，污水处理行业的市场容量巨大。据国家建设部估计，“十一五”期间污水处理投资将达到3000多亿元。此外，在“十一五”期间，国家将征收综合污水处理费。随着我国水价市场化改革的深入，自来水公司污水排放和污水处理收入的比例将增加0+。

污水处理行业也有一个大的价格调整空。由于供水业务涉及到居民的生活，政府一般会更严格地控制居民的水价。即使价格有所调整，范围和频率也会考虑到居民的实际生活条件。然而，污水处理业务，尤其是工业污水处理业务，将对企业产生较大的价格影响。前几年，工业废水的增长速度快于生活废水。因此，污水处理价格调整对相关水务企业盈利能力的影响是乐观的，如南海发展(600323)。

爱建证券还认为，固体废物处置行业具有巨大的市场容量。根据世界银行(2005)的报告，2004年，中国超过美国成为世界上最大的城市固体废物生产国。据估计，中国固体废物产生量将从2004年的1.9亿吨增加到2030年的4.8亿吨，年均复合增长率为3.63%，是同期美国固体废物产生总量的两倍多。如此巨大的固体废物制造量对社会和经济发展是一个负担，但也意味着固体废物处理行业有巨大的市场容量，该行业的相关公司可以从中获得自己的市场份额。

相关统计显示，在2005年城市环境综合整治定量评估中，509个城市中有130个城市参与了评估，占被调查城市总数的25.54%，生活垃圾无害化处理率为零。但是，有80个地级以上城市(含地级)的危险废物集中处置率为零。未来，城市固体废物处理设施将迎来建设高峰。同时，随着国家对环境保护重要性认识的提高和保护力度的加大，中国环保部门制定了城市固体废物无害化处理率相关标准和工业、医疗危险废物处理标准。到“十一五”末，全国城市固体废物无害化处理率将达到60%，投资将达到2000亿元，工业和医疗危险废物及污泥处置项目将投资近200亿元。由于政策支持，整个行业面临着难得的快速增长机遇。

固体废物行业的竞争日益激烈。目前，该行业在我国只是处于大规模建设产业化发展的初级阶段。市场参与者很多，但整体规模和生产能力小，产品技术含量低，处于利润链的末端，附加值不高。因此，拥有自产核心设备和成套设备制造能力的设施建设和安装企业将获得更高的利润，分享高增长的机会，并在未来获得行业兼并和整合的机会，增加市场份额。建议关注组合资源(000826)。