将投资基础设施 千亿保险资金的大户盛宴

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数千亿的保险基金已经准备就绪 10月13日，一家中型寿险公司资本运营部负责人向记者透露，保险资金投资基础设施项目指日可待 根据记者获得的《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》(征求意见稿)(以下简称《办法》)，保险资金将主要通过信托方式间接投资于期待已久的基础设施，并在年初征求意见。“委托贷款”模式暂时被隐藏 半年多来，监管当局的偏好发生了微妙的变化 信托是突破基础设施瓶颈的手段，具有长期稳定回报的基础设施项目通常被认为是保险基金，尤其是长期寿险基金的最佳匹配资产 国泰君安(香港)保险研究员戴祖祥表示，在两家在香港上市的中国内地寿险公司中，平安的平均负债期超过10年，而中国人寿的负债期略短，但至少约为10年 然而，他们用于匹配的资产只有7-8年的历史 到目前为止，资产和负债还没有达到很好的匹配 此外，从投资回报来看，保险资本市场目前的投资回报不超过4%，而基础设施项目的收入，即使与同期中长期贷款相比，也超过5% 这显然可以大大提高保险资金的投资回报，为已经筋疲力尽的寿险行业注入一剂强心剂。虽然根据《办法》，保险资金仍不能直接进入基础设施，但只能通过信托或委托的方式间接投资于基础设施项目。 然而，这足以使保险资金突破进入基础设施的制度瓶颈 在征求意见稿中，就连奥运项目和世博会场馆也首次进入了视野 根据《办法》，基础设施项目主要包括“水利工程、交通运输工程(包括公路、铁路、港口码头、过江隧道等)。”)，能源项目(如水电站、核电站、油田等。)、市政项目(如奥运会和世博会场馆)和其他基础设施项目。” 上述保险公司的基金运营部负责人认为，虽然监管当局已经一发不可收拾，但不是所有的基础设施项目保险公司都会进入，而是会选择“国家基础设施建设，甚至省市项目。”尽量不要参与。” 不可忽视的一个细节是，《办法》只对信托方式进行了阐述，而委托方式则是“另行规定” 今年年初，中国保监会曾希望保险基金以“委托贷款”的形式投资基础设施 根据中国保监会的假设，五大保险公司或资产管理公司作为客户，委托唯一的受托人国家开发银行，并与国家开发银行联手为同一项目发放贷款 然而，在半年多的时间里，监管当局的偏好发生了微妙的变化 知情人士称，由于利益分配，该计划被暂时隐藏 前述负责人也表示，讨论最多的是信任方法 然而，保险公司不愿意轻易放弃国家开发银行的重要合作伙伴 国家开发银行上海分行的一位人士承认，作为中国最重要的政策性银行，CDB一直将长期甚至超长期基础设施信贷视为其主要业务之一 上述负责人还表示，除四大国有商业银行外，中国国家开发银行是中国基础设施项目的最大投资者，参与了中国几乎所有的国家重点项目 根据《办法》对受托人的规定，受托人“是指接受委托人委托，按照合同约定以信托方式投资基础设施项目的信托投资公司或者其他专业投资机构” 显然，除了信托投资公司，《办法》也提前留了后门 据中国保监会统计，截至2005年7月底，保险公司总资产已达14107亿元，其中银行存款5006亿元，投资7863亿元，其中政府债券3371亿元，证券投资基金968亿元。 保险业营运资金总额超过1.2万亿元 戴祖祥表示，根据欧美发达保险市场的总体经验，保险资金投资基础设施的比例在10%至20%之间 即使按10%的下限计算，国内保险业可以投资基础设施建设，至少1200亿元 然而，并非所有的保险公司都能分享基础设施的甜头 首先，只有合格的保险公司才能委托保险资产管理公司开展试点项目 《办法》第12条规定，符合条件的保险公司需满足“有专门的投资决策机构、审计部门和风险管理部门”等十项要求 同时，《办法》还对保险公司的资产规模做出了相关规定:“公司上一年度总资产不得低于200亿元人民币；集中管理的可用保险资金不得低于150亿元 从上述标准来看，很明显，保险市场上只有第一批和第二批中的少数公司能够达到《办法》规定的要求 大多数也需要资产负债匹配的中小型保险公司很可能会错失良机，分享基础设施投资的盛宴 一些市场参与者担心，基础设施投资规模设定的门槛可能导致保险公司的逆向选择——非理性大规模 因为规模越大，就越有可能获得政策倾斜 同样，信托投资公司或其他专业投资机构作为保险基金的受托人 首先，还必须满足资金的要求。信托投资公司注册资本在15亿元人民币(含)以上 熟悉信托业的人士表示，目前市场上有50多家信托公司，注册资本超过10亿元的是大公司，超过15亿元的只有少数几家 不仅如此，《办法》还规定，商业银行托管人要求担任托管人的，其实收资本不得低于80亿元人民币，并具有三年以上托管经验 当然，对于大型商业银行来说，这可能是问题最少的 (作者:陈肯《21世纪经济报道》)