政策保驾护航环保板块锁定良局

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从“十一五”到“十二五”，环保产业是政策支持的重点。因此，在“节能环保产业发展规划”有望于今年内出台的预期下，环保部队已成为当前红军大部队中不可或缺的主力。目前，我国已进入工业化中后期，这将是政府大规模投资环境保护的时期。环境保护部副部长吴晓青预测，中国环保产业将在未来很长一段时间内保持15% ~ 20%的年均增长率。“十二五”期间，中国环保投资将达到3.1万亿元，比“十一五”期间增长121%。

银河证券分析师冯大军表示，环保产业将获得前所未有的政策和资金支持。预计近期将出台相关环保产业政策，这将是一个强有力的催化剂。环保系统包括废水、废气和废渣(固体废物)，但这三个细分市场的容量和繁荣程度不同。在“十二五”期间，污水处理和固体废物处理被认为是环保产业最具潜力的部分。

污水处理:欢迎来到黄金十年

随着工业污水排放达标率的逐年提高，工业污水市场趋于稳定。然而，工业废水处理率和污染物去除率的不断提高使得工业废水的处理越来越困难。因此，这方面的投资仍是我国污水处理投资的重点。据数据显示，“十二五”和“十三五”期间，政府投入约8324亿元和9733亿元，其中治理投资和运营成本将分别在2011-2015年和2016-2020年达到峰值。工业污水处理的未来增长点在于处理技术的创新，因此投资机会在产业链的中上游。目前，只有万邦达(300055)是一家从事工业废水处理的上市公司。其主要客户是石油、石化和煤炭企业。未来，市场将扩展到造纸、化工、纺织等主要污染企业。其工程总承包(EPC)模式自开通以来已实施了15-20年，其承接项目的能力已成为其发展的保证。

随着我国水资源的日益短缺，中水的利用也开始受到政府的重视，这将推动膜生物反应器等新技术的发展。据中国水网预测，2010年中国对膜生物反应器项目的需求将达到100亿元，占污水处理市场的8%。2015年将达到300亿元，占27%。目前，中国的中水市场还处于起步阶段。MBR技术已经成为城市污水和工业废水处理与回用领域最具吸引力和竞争力的技术。在a股上市公司中，碧水园(300070，股吧)专注于膜生物反应器技术。

有大量上市公司参与生活污水处理。2009年，绿色水源、风险环保、重庆水(601158)和中原环保(000544)的污水处理收入占比超过50%，而从2010年动态市盈率来看，目前绿色水源、风险环保和重庆水的挂钩指数分别为1.3、2.5和2.0，绿色水源更具吸引力。虽然先锋环保在污水处理领域拥有丰富的管理经验和成熟的技术，但在规模扩张和新技术推广方面却缺乏亮点。相比之下，碧水园的MBR水处理技术和扩张势头更具优势，更容易被市场认可。从中期和长期来看，该公司的表现是有希望的。

固体废物处理:龙头企业潜力巨大

城市垃圾是固体废物处理的主要对象。2001年至2008年，城市垃圾产量复合增长率为5%，而垃圾清运增长率仅为2.03%，垃圾围城现象时有发生。“十一五”期间，中国固体废物处置投资达到2100亿元，年均增长18.5%。垃圾处理在环保投资中排名第一，增长率为25%。预计“十二五”期间固体废物投资复合增长率将达到20% ~ 25%。业内人士普遍认为，中国固体废物处理行业正处于早期发展阶段，未来五年将出现爆炸性增长。

生活垃圾处理主要包括卫生填埋、高温堆肥和焚烧。未来，垃圾焚烧发电将逐渐成为主要的处理方式。目前，垃圾处理投资运营公司主要有三德环境(000826)、南海开发(600323)、城头控股(600649)、TEDA控股(000652)；从事固体废物处理的设备公司主要包括华光有限公司(600475)。然而，除了桑德的环境之外，其他公司的垃圾业务收入和营业利润只占很小的比例，垃圾业务的增长对公司的利润影响很小。

桑德环境公司是中国固体废物处理行业的龙头企业。公司的综合生活垃圾处理技术和工艺已达到国际先进水平。其丰富的固体废物处理工程经验使公司在项目投标中处于领先地位。咸宁环保设备制造厂的投产和未来大股东资产的注入，将使公司成为一艘具有完整产业链的固体废物处置航母。华光有限公司是国内发电设备的领导者。其锅炉设备是一个技术门槛很高的行业。生活垃圾发电设备每年有20-40亿元的市场，但参与者相对较少。随着配套设备国产化率的提高，其毛利率将增加0+。因此，该公司将在市场上享有高增长。