*ST清洗:改造污水处理，乘坐环保快车

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该公司的主营业务已转变为中国未来的明星产业——污水处理业务。基于我们对整个行业的乐观看法和公司对内部和外部扩张的预期，考虑到行业的整体估值水平，公司将在10年内给出35倍的市盈率，并将首次给出一个谨慎的建议——A级投资评级。

公司已转变为以污水处理为主的环保公司:2010年1月15日，公司发出重大资产置换和发行股份收购资产的通知。控股股东已变更为成都SASAC全资拥有的成都荣兴投资有限公司。公司的主营业务已经从精细化工转向以污水处理为主的环保业务。

依托荣兴母公司投资国有独资企业的背景，确立以成都为基地、辐射四川、面向全国的发展战略，我们认为未来主要有以下两种扩张可能性:(1)荣兴未来投资其他资产，如自来水业务、理顺公司产业链；(2)依托公司平台，跨区域建设或收购其他市场项目。

污水处理是中国未来的明星产业，原因如下:(1)污水处理率的提高是必然趋势；(2)价格机制的完善有利于保证排污企业的绩效。

(3)水价上涨，开拓了绩效改进的想象空；

(4)与其他国家的水价相比，中国的水价上涨了0+；

根据资产置换和非公开发行收购资产后的情况，预计2010年至2011年公司全稀释每股收益分别为0.52元和0.75元，同比分别增长11%和46%。

第一次谨慎推荐——投资评级:考虑市盈率估值方法，公司属于公用事业行业，市场广阔空且增长速度快。这是第一次给出谨慎的建议——A的投资评级。

风险因素:

(1)污水处理政府采购价格无法在一个核周期内及时调整的风险。

(2)外延扩张放缓的风险。