公共事业:通货膨胀中的重生

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在高通胀的今天，水、电、路等公益性行业的价格作为公共事业的重要组成部分，由于与各种利益关系更为密切，受到了市场的极大关注。

然而，水价上涨已成定局，煤电联动是市场热切期待的。这些潜在的涨价压力将成为影响公用事业相关上市公司股价估值的重要因素。

水务行业:提价提升绩效和估值

4月1日，国家发展改革委价格司成本处处长唐铁军在“2008城市水务产业战略论坛”上透露，水价已被列入各地提价名单，今年将适时推出。

"提高水价将成为推动水产业发展的关键环节."国家证券分析师张凯表示，每次水价上调，相对涨幅都会表现出更大的涨幅，从而影响公众情绪，因此水价调整非常敏感。然而，由于我国供水企业长期以来保持着国有企业的性质，资金的主要来源是财政补贴，过去的供水企业往往管理效率低下，水资源流失严重，加之水价徘徊在相对较低的水平。这些因素使我国大多数水厂处于亏损状态，从而影响水资源利用效率。因此，提高终端水价将推动水产业的全面发展，提高水资源的利用率。

证券分析师赵认为，水价的调整表明，以水价为代表的城市生活产品的价格扭曲因素有可能开始新一轮的价值回报，并大大提高水务行业的绩效和估值水平。根据他的预测，如果2008年年中水价上涨5%，将会增加股本收入(600008。上海)，一家领先的水行业公司，超过1000万元。如果价格上涨达到15%，甚至可以增加南海开发的每股收益(600323。上海)0.11元。

黄，一位的分析师，对原水的未来持乐观态度。上海)。由于上海目前的自来水价格非常低，他保守地估计，2008年下半年工业用水价格将上涨15%，而2009年上半年生活用水价格将上涨15%。水价的上涨对上市公司的原水股份有明显的影响，这不仅有利于目前在上市公司的闵行水务销售公司，更重要的是，集团目前持有的市南水厂、市北水厂和浦东威立雅50%的股份有可能被替换为上市公司。该公司将能够建立一个完整的水产业链，包括原水销售，自来水销售和污水处理，形成一个协调效应，使其水业务的质的飞跃。据测算，如果水价上涨，即使不考虑资产注入，原水股份的水务业务收入将达到11.6亿元。

火电面临最糟糕的时期？

自去年以来，煤炭价格的大幅上涨给火电企业带来了损失。

中国电信近期发布的《2008年1-2月电力行业经济利润简要分析》显示，进入国家统计局统计范围的4773家规模以上电力企业中，有1990家亏损，亏损率达到41.69%。发电企业的损失占行业总损失的69.55%。其中，占中国装机容量近80%的火电企业前两个月利润仅为25.49亿元，同比下降75.39%。

国泰君安分析师魏尧认为，火电行业已经进入盈利能力“最差时代”。这个时代将持续多久取决于政策的变化。

魏尧表示，在第二季度甚至整个2008年，该行业的盈利能力主要取决于电价能否上调以及上调的幅度。如果电价不调整，上市公司的业绩将会大大下降，甚至有些公司可能会遭受损失。

“我认为2008年电价肯定会调整，但何时调整取决于宏观经济形势。”魏尧认为，一旦通胀压力得到缓解，政府有可能基于火电行业的利润，终止对下游行业和居民消费的补贴，并适时提高电价，以缓解火电行业的利润压力。

公路行业:新法规带来新价值

公路行业也面临着新的机遇。

偿还贷款的政府收费公路经营权转让问题一直受到市场的密切关注。CICC在最近的研究报告中表示，审计署的报告明确提出收费公路经营权不规范转让的问题，这有利于出台收费公路权益转让的新规定。如果这一规定得以颁布，自2006年12月起暂停的政府还贷收费公路经营权的转让将得以实施，这对高速公路行业的上市公司来说是一个好消息。

联合证券分析师孙海波预计新规定将于2008年颁布。新规将严格限制收费公路性质变更后的转让，并规范转让过程，但不会完全停止经营权的转让。因此，这将为上市公司注入路产提供政策依据和较强的可操作性。

招商证券(China Merchants Securities)分析师姬敏认为，高速公路行业具有良好防御特征的本质在于，它对经济波动的影响较小，利润增长明显，现金流良好。

姬敏认为，从a股市场和同行业估值的国际比较来看，公路行业未来两年15%-20%的年均净利润增长率已经达到了相对安全边际，2008年的估值水平约为17倍市盈率。

目前，赣粤高速公路(600269。上海)和现代投资(000900。深圳)都在17倍以下，宁沪高速公路(600377。上海)和深沪高速公路(600548。上海)也是20倍左右。

姬敏表示，他看好具有“渠道”性质的优质资产，如赣粤高速公路和现代投资的道路产品。虽然位置不在经济发达地区，但位于国道主干线上，或者公路两端与长三角和珠三角经济中心有效连接，交通便利，收入有保障。