中联重科环保产业以145亿美元的高价获得市场认可

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5月21日晚，中联重科宣布将以116亿元出售这家环保产业公司80%的股份。受让方为英丰控股等四家企业。中联重科仍保留20%的股份。瑞士信贷(Credit Suisse)报告称，该价格约为去年市盈率的19.2倍，是市场利率的4.7倍。销售收入将达到91.31亿元，这是有利的。至于为什么要转让环保领域的控股权，中联重科董事会秘书沈科表示，此举的目的是“将更多精力放在我们擅长的核心业务上，并使环保产业能够适应行业法律，并结合有利资源继续发展”。随着蓝海转变为红海，适时转移的公告显示中联重科环保产业部门主要从事环卫机械设备、固体废弃物设备、公路桥梁维护设备、垃圾收集、运输和处置等。经过多年的发展，它已经成为中联重科新的支柱产业。2016年，环保行业贡献了56亿英镑的营业收入和7.55亿英镑的利润。中联重科副总裁孙长军表示:“该公司在环保行业的扩张和战略抓住了市场机遇。近年来，环保产业得到了充分发展。把中联重科和中联重科放在一起会影响它的发展速度。这也是寻找“姻亲”和引入战略投资者的合适时机。据报道，中联重科于2003年进入环保行业。凭借其在制造领域的优势，中联重科已成为中国领先的环卫设备制造商，其三种路面车辆(清洁、清扫和垃圾车)的核心产品占据了国内市场的60%以上。中国一流环保产业媒体“E20环保平台”资深合伙人、E20研究院执行董事王立章表示，环保产业市场非常大，但环保机械的技术门槛相对较低，迄今没有专业环保设备制造企业进入世界500强。上榜的环保企业都将设备制造作为竞争优势，环保运营作为主要收入来源。”“设备维护和管理”是不可持续的，只有通过综合项目运作和设备制造的结合，发展才是可持续的。《中泰证券研究报》还指出，与设备制造相比，环保运营要求服务提供商具备丰富的运营经验、雄厚的资金实力、强大的落地资源和丰富的异地扩张经验。中联重科在制造领域拥有丰富的经验，但在运营领域起步较晚，仅依靠自身积累。很难在短期内为环保运营业务的快速发展提供足够的支持。”我们必须符合环保产业的发展规律。目前，该行业正从设备制造向操作制造发展。我们的优势是设备制造，而运营不是我们的优势。中联重科的董秘申克表示，要迅速从环卫设备制造商转变为整体环境治理项目的提供商和运营商，需要巨额投资和丰富的项目资源，而且回收期也相对较长，这对中联重科来说是一个巨大的挑战，因为中联重科已将项目运营速度放缓了一半现在，引进具有资本和项目优势的新的大股东将有助于促进环境部门的第二次工业起飞。”沈科说道。据了解，本次交易价格是基于环保行业2016年净利润7.55亿元，整体估值为145亿元，相当于环保行业2016年净利润的19倍。中联重科刚进入环保行业时，环卫机械业务规模不到1亿元。经过14年的培育，这家环保产业公司已经成长为中联重科旗下的“小巨人”企业，年收入56亿元。根据售出股份的80%的价值计算，中联重科已经获得了近100倍的初始投资回报，这对上市公司的股东来说相当不错。在查阅相关资料时，发现中联重科四年前就有意出售相关资产，但当时20多亿元的价格无法确定。四年后，售价高出五倍。上述中泰证券研究报告指出，初步估计此次交易将实现税前利润91.31亿元。同时，公司的资产负债率将显著降低，财务杠杆比率将提高，公司的财务稳定性将大大提高，公司的可持续发展能力将增强。国泰君安指出，判断此次交易将充分发掘环保部门的潜在价值，并有助于公司股东价值最大化。此次交易后，公司将继续持有环保产业公司20%的股份，并继续获得未来的业务发展收入。”当然，这笔交易对受让方来说也非常划算。优质资产的注入将改善受让方的大环保平台战略，协同效应将非常明显。业内一些人认为，“即使不考虑产业链中的协同效应，受让方也会受益。与英丰控股旗下上市公司平台英丰环境的二级市场估值水平相比，新收购的资产在资本市场上有很大的想象空间空。“据了解，在2016年的一次会议上，英丰环境公开表达了2018年市值超过300亿元的愿景。对于当时市值在90亿元左右的企业来说，在3年内完成这项任务至少需要2次。然而，一旦这些资产被加载到上市平台，按照30倍的市盈率计算，它们在2-3年内可以达到450亿元的市值。从今年年初开始，工程机械行业市场开始回暖，呈现出突飞猛进的发展态势，尤其是最近国家举办的“一带一路”高峰论坛。发展的信号非常明确。随着土地流转的加快和农业供给面改革的推进，工程机械和农业机械的规模将会扩大。中泰证券机械行业首席分析师王华君认为，中联重科作为国内混凝土机械和汽车起重机的领导者，受益于2016年下半年工程机械行业的复苏，预计2017年将扭亏为盈。随着农业现代化的推进，中联重科作为国内领先的农业机械产品创新研究企业，将保持高于行业增长率的增长速度。