光大证券:将南海开发评级下调至中性

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光大证券16日发布[南海发展9.10 -0.22%](600323.sh)年度报告，但表示公司业绩低于预期，降级至“中性”。具体分析如下:

收入和利润略有增加，业绩低于预期。

2008年，公司实现营业收入4.24亿元，同比增长2.9%。净利润9808万元，同比增长3.5%。2008年，公司实现每股收益0.35元，比光大证券最初预测的0.42元和市场普遍预测的0.41元低约15%。

供水收入低于预期，毛利率大幅下降，这是业绩低于预期的主要原因。

2008年，公司实现供水收入3.6亿元，比光大证券最初预测的3.8亿元低5%。供水收入增长低于预期的主要原因是，佛山在2008年上半年加大了节能减排力度，而在2008年下半年，受到宏观经济的影响，工业用水量超过了光大原来的预期。更重要的是，该公司供水业务的毛利率大幅下降。2008年，该公司供水业务的毛利率为45.86%，比2007年下降了5.41%，比光大银行最初的预测上升了2%。毛利率下降的主要原因是电价上涨、管网改造和漏损率上升。

第二水厂三期二期和和平国家污水处理厂二期的调试工作略低于计划。

该公司最初预计第二水厂第三阶段的第二阶段和和平国家污水处理厂第二阶段将于2008年底投入运行。不过，该公司最近透露，平洲污水处理厂二期工程已于2008年12月投产，预计将于2009年4月投产。第二水厂三期取水工程及相关配套外输供水管道工程已于6月下旬投入使用，土建工程已基本完成，设备安装正在进行中，预计2009年4月底投入使用。

根据最新的项目进展，光大证券下调了2009-2011年的利润预测，下调幅度分别为0.5、0.63、0.67至0.40、0.55和0.56元，并重新评估了公司不断上升的成本。该公司被降级为“中立”。

公司公告:

[2009-03-14]南海开发:公司与控股股东及其他关联方资金往来特别说明

[2009-03-14]南海开发:审计委员会年度报告规则

[2009-03-14]南海开发:第六届董事会第七次会议决议公告

[2009-03-14]南海开发:第六届监事会第四次会议决议公告

[2009-03-14]南海发展:总经理工作细则

[2009-03-14]南海开发:2008年度报告摘要

[2009-03-14]南海开发:2008年度报告

公司新闻:

[2009-03-16]南海开发三大产业运行稳定

[2009-03-13]关于南海开发有限公司第六届监事会第四次会议决议的公告

[2009-03-13]关于南海开发有限公司第六届董事会第七次会议决议的公告