企业家精神与环境保护:特许经营增加了绩效的不确定性

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事项:

2月12日，我们对公司进行了初步调查，并与公司就特许经营权、基本业务运营和未来规划进行了沟通。企业环保(6.38，-0.34，-5.06%)在污水处理领域处于国内领先地位，技术操作能力突出。随着政府对中国污水处理行业投资的增加，污水处理运营商将更多地转向后期运营。从长远来看，公司凭借自身的专业能力和经营优势，必将在经营中取得一定的成绩。从短期来看，天津本地特许经营的实施是市场非常关注的问题，而国家分销的选择性扩张所带来的财务压力将影响公司的短期业绩。

评论:

一个专业的污水处理器，业务清晰，专注于污水处理和中水回用。该公司于1995年上市，2000年重组为污水处理场。它是目前a股市场唯一一家专注于污水处理的上市公司。2007年，污水处理收入和运营利润分别达到86%和88%，其余为再生水、自来水、道路收费和建筑材料。子公司持有70%以上的股份。没有合资企业，也没有金融资产投资。污水处理规模在中国处于领先地位。目前，集团水处理能力为331.5万立方米/日，污水处理能力、自来水生产能力和中水处理能力分别为283.5(当地港口:149；外向:134.5)，20万立方米/天，10万立方米/天。污水处理能力居全国第二位(6.31，-0.38，-5.68%)，分布在云南、贵州、安徽、江苏、湖北、浙江、山东、陕西等省，已基本形成全国分布。

利润预测和估价

总的来说，作为一家在中国拥有强大技术运营实力的专业污水处理公司，创业环保有着良好的发展前景，但在短期内面临着特许经营带来的财务压力和不确定性。在不考虑实施特许经营权的情况下，估计公司2008-10年度每股收益分别为0.15元、0.18元和0.20元，相当于a股市盈率分别为46.1倍、38.4倍和34.6倍，因此暂时给予公司“中性”投资评级。我们将跟踪该公司当地污水处理厂特许经营的进展。