债券融资为水务行业开辟新的出路

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严峻的国际金融形势影响了整个国际经济的发展，面临巨大资本需求的中国水市场也难免受到冲击。最近，整个行业似乎陷入了资金短缺的困境。然而，当上帝关上一扇门时，他一定会打开一扇窗。那么，水产业面临财政困难的窗口在哪里呢？短短几个月，除武汉城市圈的准市政债券外，山东、江苏两省相继发行了三只债券。或许，它们将成为水资源融资的新渠道。

债券融资模式频繁出现

8月27日，山东诸城成功发行企业债券，利用资本市场筹集资金用于污染控制和减排。本期发行金额8亿元，期限10年，票面利率7.5%。该债券的主要发行人是诸城经济发展投资公司。筹集的全部资金将用于诸城市污水管网建设、中水回用、渭河综合治理、污水处理厂和城市生活垃圾综合处理厂等。这是第一个县级企业发行的市政债券。

9月10日，国务院正式批准了武汉城市圈“两型社会”建设综合配套改革总体规划。财政金融方面出台了一系列扶持政策，其中市政债券、节能债券和特种水债券的发行引起了业内的极大关注。

9月底，经国家发改委批准，无锡市公用事业集团有限公司发行了22亿元企业债券。这是无锡国有企业首次公开发行的公司债券，也是无锡历史上发行的最大的公司债券。债券募集的全部资金将用于无锡市污水处理厂建设、节能减排工程、无锡太湖保护区污水截流工程、无锡太湖水源保护工程和饮用水安全工程。

继无锡之后，国家发改委批准的常州城建(集团)有限公司25亿元债券也已正式发行。本次债券发行募集的资金将主要用于常州边江污水处理厂二期及排江口项目、常州边江污水处理厂招标改造项目、戚墅堰污水处理厂扩建改造项目、城市河道截污及管网调整改造项目等项目的建设。该债券的期限为7年，票面利率为6.3%。债券融资诞生的背后

公司债券是基础设施建设中最重要的直接融资工具之一。它们具有低利率的优势，可以将贷款利率比同期降低约1.5个百分点。能有效解决政府在基础设施流域的投融资压力。

然而，由于近年来政府对水利基础设施的投资不断扩大，日益增长的资金需求难以满足。日益增长的资金需求与落后的融资体制之间的矛盾已经成为中国水产业发展的制度性障碍。事实上，我国地方政府的直接或间接负债早已是一个普遍的事实。所有地方政府都存在隐性债务。其中一些是以政府发行公司债券提供担保的形式，一些是以政府承诺偿还的公司贷款的形式。在这种背景下，迫于资金压力，一些地方出现了城建公司发行债券融资的新方式。中国发行水债的政策条件正在逐步成熟。

中国现代集团总裁丁伯康博士指出，中国企业债券发展滞后，债券市场分散，流动性不足，迫切需要建立统一规范的交易平台、交易方式和完善的证券交易服务体系。他还指出，2008年1月，国家发展和改革委员会发布了《关于促进企业债券市场发展和简化发行审批程序有关事项的通知》，对“简化审批程序”、“探索多种方式增加债券信用度”等关键问题进行了实质性修改。在提高我国资本市场直接融资比重、支持各地和企业利用债券市场融资、加快债券市场建设和发展等方面发挥了积极作用。

“市政债”不容易说爱你

最近发行的各种债券都是严格意义上的公司债券，是“准市政债券”。与公司债券不同，市政债券是基于政府信用的债券。然而，根据中国现行的法律制度，地方政府不能借钱。《中华人民共和国预算法》第28条明确规定:“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。基于这一背景，再加上金融市场的萎缩，只有通过发行企业债券来解决水务行业的资金短缺问题。

清华大学水政策研究中心主任符涛博士指出，如果市政债券能够被突破，将增加地方城市政府的融资能力，并将对城市水务行业的改革产生重大影响。如果地方政府在资金方面的压力减少，它们就不会急于实现自己的水资产，从而保留了水设施的产权，将管理权只转让给社会资本，这有利于产权和管理主体的分离。

紧缩的货币政策是否会进一步加剧资金短缺、水市场需求以及地方债券的不断突破，从而推动“市政债券”的合法化？通用技术咨询公司总经理刘坤表示，这些地方的债券严格来说不是“市政债券”，而是一种社会化融资模式，可以获得相当于抵押资产6倍的资金。然而，在中国能够拥有真正的市政债务之前，还有很长的路要走。她补充道，行业基金可能会优先于市政债务。