南海开发:好的业务和潜在的有利因素

本篇文章1642字，读完约4分钟

自来水行业发展前景看好:南海地区有八个城镇。南海的开发现在已经完全占领了北江以北的水市场，北江以南的三个镇已经占领了九江镇，赵丹镇和西樵镇是未来的扩张目标。北江以北仍有一定的增长潜力:丽水管网可能于2008年建成，供水增加12-14万立方米/天，小棠石山镇2008年全年供水约4万立方米/天(仅2007年下半年)。北江以南的扩张进程需要进一步跟踪观察。据估计，该公司2007-09年的自来水收入将分别为4.1亿元、4.9亿元和5.9亿元。污水业务有很大的增长潜力:目前，平洲一期已达到100%的处理能力。赵丹污水处理厂(一期:13，000吨/日，二期:23，000吨/日)预计于2008年8月竣工，石山松岗污水处理厂(一期:10，000吨/日，远景:110，000吨/日)预计于2008年底竣工。九江污水处理厂一期(20，000吨/天)的竣工时间不详。目前，没有关于在其他城镇扩建污水处理厂的信息。预计2008年底污水处理总产量将达到11.3万吨/日，2009年至2010年将达到26.3万吨/日。目前，南海供水规模为130万立方米/日，70%的处理目标对应的污水处理市场为91万吨/日。根据南海污水市场65%的市场份额，公司在南海的污水处理业务市场为每天60万吨空。考虑到南海地区供水量的自然增长，以及南海地区佛山市是国家卫生城市，其实际处理率可能超过70%，南海开发在南海地区污水处理中可能有较高的市场份额。预计公司2007-09年污水处理业务收入分别为2874万元、4094万元和6864万元，长期收入将达到2.2亿元(相当于60万吨/日处理能力)。垃圾发电业务进展略慢于预期:子公司绿色电力公司目前垃圾处理能力只有300吨/日，原计划到2009年扩大到2200吨/日。由于项目审批进度等因素，实际进度比本计划慢。据估计，一条1500吨/日的垃圾处理线将从2008年8月开始分阶段建设，建设期为18-24个月。1000吨/日处理线(2个熔炉)将于2009年完工，1500吨/日处理线将于2010年完工。最后，将改造原300吨/日和700吨/日的处理线。根据国家相关环保政策，垃圾发电上网电价相对于基本电价应提高0.25元/度，即公司电价理论可从目前的0.55元/度(广东基本电价为0.43元/度)提高到0.68元/度，进一步提高公司垃圾处理项目的盈利能力。根据调查和行业特点，我们预计公司2200吨/天的加工能力将达到产后水平，毛利率为45-55%，收入预期良好。根据240度/吨垃圾发电能力和95元/吨垃圾处理费，预计2010年2200吨/日项目建成后，公司垃圾发电业务收入将达到1亿元左右(另外，每年可能有2000万元的“清洁发展机制”交易利润)。有一些不确定但有利的因素:1。附属绿色电力公司有能力参与清洁发展机制的二氧化碳排放权交易。根据该公司2200吨/天的垃圾发电规模，交易价值大约为2000万英镑/年。但是，该公司的项目尚未正式启动，所以目前的分析只是基于该行业的清洁发展机制交易特点。2.由于历史原因，公司拥有280亩(180，000平方米)首次公开发行时置换办公用地所得的商业用地。这次调查访问了这块土地，它目前处于空白色闲置状态。该地块位于石山镇中心区，周边开发的商品房价格一般为4000-5000元/平方米。这块土地目前仅占公司账面上的4000多万，这显然被低估了。根据市场价格，如果土地得到开发，将增加约2亿元(约0.95元/股)。2007-2009年的预期每股收益将保持不变:2007-2009年每股收益预计分别为0.47元、0.56元和0.65元。保持“强烈推荐”的投资评级:公司预计五年以上保持15%的增长率，但考虑到公用事业的长期稳定增长，南海开发具有较高的相对投资价值。估值是2008年的30倍，为17元，我们维持了对南海开发的“强烈推荐-A”投资评级。

中国水务网表示:本文纯属作者个人观点，不构成投资建议。股票市场存在风险，请谨慎投资。