环保企业进进出出清单:是民营企业的衰落还是扩张之路？

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最近，东江环保重组成功。公司宣布，6月15日，东江环保控股股东、实际控制人张维扬与广东广盛资产管理有限公司签署《股权转让协议》。张维扬以每股22.126元(合计13.4亿元)的转让价格将其6068万股(占公司总股本的6.98%)转让给广盛。

广东广盛资产管理有限公司是广东省国有资产监督管理委员会下属的大型国有骨干企业。经过十多年的改革和发展，它已经成为一个以矿业、电子信息、工程房地产和金融为重点的跨国企业集团。截至2015年底，广盛的总资产已达1320亿元。此次交易后，东江环保欢迎广东省国有资产监督管理委员会(SASAC)的股份。国家前进，人民后退，带来了一条“红领巾”。

近年来，随着资本市场的进入和整合，环保领域的民营企业对资本尤其是国有资本的态度似乎在逐渐转变。这种事件在行业一线的大型企业中已经发生过几次:

2015年4月，桑德集团与清华控股、蒂奇福柯、青空资产和金鑫华创达成战略合作。蒂奇·福柯成为桑德的最大股东。交易量达到约70亿元人民币，创下行业新纪录，是改革开放以来中国环境市场最大的交易。交易完成后，成立桑德集团的闻一波退出，成为第二大股东。2015年8月，一向强调“轻资产”的碧水园也对CDB的股票认购表示欢迎。国家开发银行的子公司郭凯创新资本有限公司以54.34亿元人民币持有碧水园10.48%的股份，成为碧水园第三大股东。

E20环境平台高级合伙人、E20研究院执行董事薛涛认为，在购买力平价影响整个环保领域采购链规则的背景下，需要从多个层面分析国家进步和人民后退的现象。如果把环境保护和污染控制领域简单地划分为以工业企业为顾客和政府为顾客的两类市场，那么国家的进步和人民的后退主要发生在以政府为顾客的市场中。在工业污染控制领域，国有企业的优势并不明显，技术的多样性和复杂性的特点适合民营企业的发展，国家进步和人民后退的情况并不突出。然而，在以政府为客户的市政和环境恢复领域，由于PPP的全面启动，政府采购模式发生了变化，对借款能力提出了更高的要求。诚然，国有企业在中国的金融环境中具有一定的优势，加上品牌信任带来的额外市场容量，这可以解释吸引国有企业进入甚至转让桑德和东江等公司控股权的事件。

如果将这种交易进一步细分，薛涛认为也可以分为两种类型:国有资产控股的A方阵(重资产环境集团)企业、A方阵企业之间的相互兼并和技术企业控股的企业。交易方式也可以分为股份、控股和合资。典型案例如下:

国有资产入股方阵:蒂奇控股入股桑德集团，CDB入股碧水园等。

并购方阵企业:北控水务收购锦州环境，北控水务收购标准水务，光大国际收购汉科环境等。

a方阵国有企业参股c、d方阵企业:北控水务收购长沙威宝特环保，股本收购思清源生物科技，葛洲坝收购凯丹水务(外资企业在华类似民营企业)，杭钢收购紫光环保；北水北调、浙江首创股份等。

合资方式:开明科技与新加坡开发、北京城建、中天蓝瑞合资成立城建环保等合资企业。

对于国有资产成为民营企业股东的现象，业内人士的看法大致可以分为两类。有人认为这是民营企业衰落趋势的表现，是“民营企业无法与国有企业竞争”的证明。也有人认为这是细分领域或科技企业连接资本和市场资源的好举措，是企业通过产业链进一步发展的必由之路。

毫无疑问，国有企业和中央企业在具有公共福利属性的环境保护市场上具有民营企业无法比拟的优势。在购买力平价政策的推动下，企业发展对资本的依赖是不言而喻的。尽管一些国家和地方政策积极引导民间资本投资公共服务等重点领域，但国务院近期的专项检查结果显示，在一些公私合作项目中，一些民间资本想进入就不能进入，一些缺乏有效的机制保障民营企业的投资收益，导致民间资本持币观望。一些地方公私合作项目是为国有企业量身定制的，甚至拒绝私营企业参与。民营企业的差别待遇、国家的阶段性政策以及企业发展中遇到的资金障碍都推动了国有股浪潮的出现。

“环保产业拥有更多的基础设施，这也是关系国计民生的大事。在这方面，国有企业有一定的优势。环境保护不是一个技术主导的行业。基础设施项目需要考虑各种稳定性。”江苏盖亚环境科技有限公司董事长程功碧在接受中国水网采访时理解了这一现象。他认为，除此之外，民营企业和国有企业也有不同的优势:“与国有企业相比，民营企业还没有足够的贷款利率和谈判能力。”作为一家技术公司，程红碧也期待着国有资产的进入:“国有资产的进入不仅会带来资本，还会带来丰富的市场机会。为了让公司变得更大，我们必须依靠资本。”

事实上，“国进民退”的潮流不是两年前才有的现象。2008年金融危机后，中国出台了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，即“四万亿计划”。在这一政策的推动下，也出现了国有资产成为股东的浪潮。如今，环保行业最具影响力的水务公司——北港水务，是北港集团收购中科环保集团的结果。胡小勇，当年中国中化集团的创始人，也是北水集团的名誉董事长，曾在E20环境平台为环保行业CEO举办的特别培训班上分享他的创业经验和发展理念。他认为，企业家应该以做大企业为目标，并为此敞开胸怀:“在环境保护领域，大型企业可以成为不卖搅拌机、填料、曝气头和非标准设备的企业。为了发展壮大，他们必须调整自己的战略，用开放的心态填补空白。如果你有一个伙伴来帮助你成长，你可能不得不放弃一些东西。”

北港水务随后的快速发展似乎让更多人相信，“民营企业无法与国有企业竞争”。然而，一些企业家认为国有民营企业可能会影响企业的活力。“我认识到国有股带来的一系列资源和市场优势，但我不建议通过并购进入民营企业，”上海富珍科技有限公司董事长陈崇忠说，他是中国水务网的记者。国有资产控制后，靠在大树上乘凉的心态可能会扼杀民营企业的活力。"

薛涛赞同陈勇的观点:“由于民营企业在技术创新方面的优势，国有企业将通过股权投资获得民营企业的技术能力，这构成了另一种现象，即国家前进，人民后退。然而，实际观察表明，收购控股权容易制约民营企业的创新能力，而国有企业参与技术型民营企业更有利于优势互补。"

出于陈勇等人的担忧，资本市场已逐渐对这一趋势做出反应。四川首创环境投资有限公司副总经理何照表示:“在资本收购过程中，一些人遇到了欢迎资本，另一些人则情绪低落。各种心态都可以理解。目前，北京资本也对其成为民营企业股东的战略进行了一些调整，通常只占30%的股份。”此外，他认为，国有企业在项目上的竞争优势以及国家前进和人民后退的趋势都有阶段性的原因。在市场化程度不够、政策不完善的情况下，政府对国有企业的偏好将使它们免于道德风险，也不会被称为“投标的灰色帷幕”。他说，随着市场化程度的提高，这一现象将逐渐改变。