创业板首个环保企业分析

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2009年12月29日，中国证监会发布通知，北京万邦达环保科技有限公司(以下简称万邦达环保)已通过首轮审核。同时，另外两家公司通过了审批。熟悉万邦达环保的人一定不会太多。笔者之所以如此关注万邦达环保，是因为它也是创业板上第一家以工业水处理为主营业务的企业。它的成功将为渴望融资的中国水务市场中小企业带来借贷融资的经验。其成功的融资方式也值得资金短缺的企业借鉴。 一、定位高端市场工业水处理服务 根据招股说明书，北京万邦达环保科技有限公司由万邦达股份有限公司整体组建。它于1998年在北京成立，注册资本6600万元。该公司定位于为石化、煤化工和电力等下游行业提供工业水处理服务，这些行业具有寡头垄断竞争模式，从而避免了低端市场的过度竞争。在招股说明书中，给我印象最深的是其上市的竞争优势:该公司为客户提供水处理系统的全方位、全生命周期服务。 第二，收入增长迅速，但不稳定。 根据万邦达的环保招股说明书，公司在2006年、2007年和2008年分别实现营业收入4261万元、3493万元和3.7566亿元。2009年1月至9月，公司实现收入2.7535亿元，预计2009年实现营业收入4582万元。去年前9个月经审计的净利润为3589.8万元，10月和11月未经审计的案例数为2659.8万元，12月预计净利润为832.6万元，全年净利润为7082.34万元，同比增长84.5%。从其财务数据来看，该公司的营业收入总体上增长迅速，但每年都有波动迹象。 数据显示，在过去三年中，神华集团和中石油子公司最近一期业务收入所占比例分别为33.22%、7.61%、98.80%和99.89%。可以看出，业务收入的客户集中度越来越高，这使得收入来源更加稳定，但也存在一定的风险。 三、运营托管和BOT的市场策略 从招股说明书中可以看出，2009年之前，万邦达环保主要承担工程总承包项目。经过近几年的发展，公司的服务范围从单一的工业污水工程总承包扩展到集排水、供水和中水回用于一体的全方位工程总承包，然后延伸到托管运营领域。2009年12月，获得神华宁东煤化工基地(A区)污水处理项目的BOT项目。自2009年6月以来，水系统托管业务已向主要下游客户推出。万邦达环保共赢得7个托管业务合同，分别以纯托管、BOT、EPC+C(工程承包+托管运营)等方式实施。到目前为止，该公司的7项信托业务和BOT合同已累计约2亿元。从其2009年的项目收购和市场占有率来看，其扩张速度可以说是很快。 四、未来收入可观 根据招股说明书，该公司已经签署了7项托管业务，都是15年以上的长期合同，2010年将产生超过1亿元的收入。合同对应的水处理系统将在2年后进入运行期，年收入约为2亿元。根据可比上市公司的合并资源分析，根据公司已实施的大型工业水处理托管运营的实际毛利率(约50%)和启动环保披露的水处理运营毛利率(约50%)，公司在未来实现长期稳定的收入增长的同时可以获得可观的利润。 快跑。该公司将继续扩大其托管业务，以获得更多的合同，并进一步增加收入和利润空。 五、短期发展 尽管其业务收入和利润以及在工业水处理领域的市场份额令一些行业公司羡慕不已，但对其招股说明书的审查显示，其发展仍有一些不足。从项目收购来看，客户相对集中，有一定的局限性和风险。从其前大股东的持股情况来看，公司实际控制人的家族直接持有公司72.65%的股份，这也将对公司未来的发展带来一定的限制。水处理企业赢得市场的关键是技术优势，技术的关键是人才。从公司的人才构成来看，80%以上的员工拥有本科或以下学历，人才短缺也将是其发展的局限之一。 此外，在万邦达招股说明书的主要竞争对手一栏中，我们发现了北京三德环保集团有限公司的身影。根据中国水网的初步新闻报道，北京三德环保集团有限公司已经在中国和新加坡拥有两家上市公司，近期计划在香港上市融资，并获得了中国银行湖北省分行50亿元的信贷，是一个为水务企业和民营企业融资的典范。