北控:成功转型和作弊收藏

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20世纪90年代中后期，大量内地企业以红筹股形式赴港上市，一度掀起热潮。在那一年上市的红筹股中，北京控股(0392)是最近表现最好的。注入管道天然气资产后，该公司成功转型。它的卓越表现表现在它的性能上，它的前景是光明的，它可以被廉价吸收。

北港2008年的收入为22.8亿元，增长了54%，每股收益增长了17%。2007年注入的管道燃气业务提供了今年的整体利润，推动硅谷的总利润大幅上升。全年北控管道燃气业务营业额达到102亿元，净利润14.8亿元，成为北控最大的利润来源。北港前年注入的北京天然气价值超过了它的价值。当时，北控以116亿元收购了燃气业务的全部权益。从今天的利润贡献来看，这次收购可以说是薄利多销。此外，北控以现金和股票收购并未增加本集团的负债比率。

北京公用事业受益于经济腾飞

北方控制的供气范围包括北京的所有地区，以及通州和顺义的郊区。展望未来，跟随？随着北京地区的逐步扩大和天然气使用的普及，北控的天然气业务仍有一定的增长空。至于污水处理和供水业务，它已成为集团的第二大利润来源。在供水业务中，北京市第九自来水厂实现利润1.9亿元。此外，北控水(0371)从事污水处理业务，于8月至12月业绩期间为本集团贡献利润3792万元。

作为第三大利润来源，北港啤酒业务的表现也令人满意。尽管北京在奥运会期间实施了物流控制，但公司旗下的燕京啤酒销售表现良好，年销售额增长5%，利润率通过加价成功增长25%，达到2.1亿元。至于高速公路业务，利润有所下降。

重组后，北港已成为一家专注于公用事业发展的企业，盈利稳定性高。目前，除啤酒业务外，集团的天然气、水、污水和公路业务均为垄断性公用事业。这四项业务已经占据了北方控制公司90%的利润。它们的稳定性相当于香港公开发行的股票中电(0002)和港灯(0006)。此外，他们还受益于北京的经济增长，在当前经济放缓的情况下很有吸引力。

期待获得16倍于母亲的资本注入的收益比率是合理的。

令投资者失望的是，北港降低了派息率。该集团支付的最终利率为40美分，特别股息为5美分，中期利率为20美分。今年的总支出为65美分，支出率为32%，低于去年的36%。然而，国商的母公司有机会继续以“折扣价”向国商注入高质量的资产。首都机场一定会受益匪浅。目前16.1的市盈率是合理的，是寻找便宜货的好选择。