组合资源:增长和稀缺支持溢价

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2008年，报告的业绩增长符合预期。2008年前三季度，公司实现销售收入3.47亿元，营业利润9636万元，净利润8072万元，分别增长59.9%、49.0%和53.7%。每股收益为0.19元。表现基本符合预期。

固体废物业务是主要的增长驱动力。阿苏威和青浦项目建成后，公司承担的项目主要是“生活垃圾卫生填埋和压缩转运设施”，如目前正在建设的“淮南市卫生填埋场”和“安徽濠州卫生填埋场”项目。这些项目周期相对较短，建设进度相对较快。此外，该公司仍积极参与废物综合处理和大型堆肥项目的开发，并保持其领先优势。

保持“审慎建议-A”投资评级。我们注意到当前估值中的两个不利因素:(1)经济热度下降，政府支付公用事业费用的能力略有下降；(2)当前股价相当于市盈率的27倍和市盈率的3.4倍，在a股市场和全球市场处于相对较高的估值水平。然而，有两个有利的估值因素被认为可以维持“审慎建议-A”的投资评级:(3)中国环保业务的发展规模巨大，龙头企业可以长期预期相对较高的增长率。(4)目前市场上的环保上市公司非常稀缺，外围资金的长期购买需求促成了“时间变化空合理溢价”的趋势。