南海开发:高安全边际+未来两年确定性高增长

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到今年年底，污水处理能力翻了一番

目前，公司污水处理能力为23万吨，在建污水处理能力为32.5万吨。污水处理能力预计到今年年底将翻一番。

垃圾发电成为新的增长点

到2010年底，垃圾发电企业日处理能力将达到400吨至1900吨的飞跃。绿色电力一期搬迁完成后，公司日处理能力将达到3000吨

新业务:垃圾压缩运输+污泥处理

生活垃圾压缩转运站一期包括4个站，将于2010年底建成并投入运行。该项目第二阶段预计将于2011年底完成并投入运行。据估计，该公司2011年和2012年废物转移的净利润分别约为760万元和1900万元。

污泥处理项目一期工程建设规模为300吨/日，计划于2011年完成。项目二期建设规模为150吨/天，建设时间另行确定。预计2012年该业务将贡献约800万英镑的净利润。

供水业务增速放缓，预计将在不同地区扩张，并再次提价。

目前，该公司的水生产能力已达126万吨。该地区供水业务发展速度放缓，供水增长率呈下降趋势。今后，供水收入的增加主要取决于从其他地方购买和水价的提高。

利润预测和估价

经计算，2010-2012年[南海开发13.28 3.59%的每股收益分别为2.083元、0.802元和1.004元，相当于前一交易日收盘价市盈率的6倍、16倍和12倍。2010年，公司出售了石膏坊岗的土地。预计2010年其主营业务收入约为4.4亿元，每股收益1.62元，每股收益0.46元。根据目前水电行业在a股市场的估值，2011年的目标价格为18.4元，230亿元。

风险警报

1.在建工程未按期竣工；2、污水处理生产周期推迟；3.随着利率上升，公司的财务费用增加。