江南水务:工程业务快速发展，业务布局多元化

本篇文章1288字，读完约3分钟

性能正在快速增长。

2015年，江南水务实现营业收入8.6亿元，同比增长14.2%，主要得益于:1)工程安装业务快速增长，同比增长40.39%；二)污水处理业务收入同比增长17.58%。

毛利润增长19.4%，至4.8亿元。毛利率从2014年的55.5%上升至2015年的57.8%，主要是由于工程安装业务快速增长，毛利率高于自来水业务。归属于母公司的净利润为2.7亿元，同比增长52%。每股基本利润为0.29元。

江阴市水专卖

该公司的主要业务是制造和销售自来水，自来水排水和相关的水处理业务。营业收入占2015年总收入的55.5%。2015年，公司完成供水2555万立方米，同比增长1.8%。销售水量2.3795亿立方米，同比增长2.64%，产销差6.89%。本公司是江阴市供水的区域性垄断企业，拥有江阴市政府授予的市区及所有乡镇30年供水特许经营权(2010-2040年)。公司在小湾、萧山、城西和利港拥有4座地表水电厂，总设计能力为116万吨/日，在建生产能力为40万吨/日(预计于2017年下半年完成)。供水面积覆盖全市城乡987.5平方公里，惠及200多万人，水质总体合格率100%。此外，江阴市将于2016年1月1日开始实施阶梯式水价，自来水业务有望进一步发展。

工程业务发展迅速。

工程业务主要由全资子公司市政工程公司管理，该公司是江阴唯一能够独立承担大中型自来水管道安装施工的企业。得益于江阴房地产业的快速发展，对新社区供水、二次供水改造和市政道路网项目的需求日益增长。目前，工程安装业务订单充足，包括农村管网改造、岐山应急水源、小湾水厂深度处理改造等，有望支撑公司未来利润增长。

立足供水业务，积极开展多元化布局

该公司自2013年以来一直参与污水处理，目前运营着两座处理能力为35，000吨/天的污水处理厂。此外，公司持有光大水务(江阴)有限公司30%的股份，拥有4座污水处理厂，处理能力为19万吨/日。根据江阴市的环境保护计划，预计未来几十万吨的城镇污水处理将纳入该公司。

2015年12月31日，公司宣布投资1000万元成立全资子公司锦绣江南环境发展公司，涉足固体废弃物行业。目前，锦绣江南环境开发公司已启动江阴秦王山工业废弃物综合利用项目前期工作，总设计能力为6.1万吨/日。目前，江阴市工业固体废物处置能力严重不足，市场发展潜力巨大。随着业务发展的深入，固体废弃物业务有望成为公司新的利润增长点。

2016年3月7日，公司与华工赛格、华能科技、玉泽投资共同成立了环保产业基金。基金总规模预计为50亿元，首期15亿元，其中公司计划出资2亿元，占13.33%。工业基金投资于环境保护部的公私伙伴关系试点项目，如由华岗赛格授予的“海绵城市”和“黑臭水”。“海绵城市”自2014年底就被提上日程，预计到2020年，当市场空时，将达到2.3万亿至3.4万亿元。

评价

得益于阶梯式水价的实施和工程业务的不断拓展，公司利润将继续保持高增长。我们给该公司的目标价格是12.4元，相当于2016年市盈率的33倍，保持“买入”评级。(截至7月11日的当前价格)