高能环境:2016中国新闻公告，环保购买力平价是另一只重要的手

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事件:

活力环境发布2016年中期业绩预测，净利润同比增长130%-160%，至3567-4033万元。2015年报告净利润为1551万元。

公司中标濮阳静脉工业园区垃圾综合处理项目，处理规模1500吨/日，总投资7.5亿元，一期总投资6.7亿元，处理费价格90元/吨。特许经营期为30年，建设期为24个月。

评论:

1.2016年年中报告高增长，关注土壤修复板块

预期业绩增长的主要原因包括:(1)历史订单的执行、新签署订单数量的增加，以及其中一些订单进入启动阶段。(2)收入水平提高后，费用率降低。(3)于赫田和福泰贡献投资收益。

我们认为有必要关注新的土壤修复指令。此类订单的确认期更短，订单向绩效的传递更顺畅，与当前绩效有很强的相关性。该公司还打算将其人力和资源向这一领域倾斜。尽管在《土耳其宪法》第10条发布后，治理基金缺乏制度性实施已成为一个市场问题，但我们通过行业订单追踪到，自去年下半年以来，市场需求自发增加，事件催化和紧缩政策的影响已逐渐释放。鉴于现有市场规模较小，市场空之间的增长弹性值得关注。

同时，值得关注的是，回顾2015年中期报告，公司归属于母公司的净利润为1551万元，同比下降16%。坏账导致资产减值461万元。公司业绩增长率大幅下降，未能真实反映主营业务的进展。因此，有必要关注这一主题正式披露后的同比变化

2.管理团队的执行力溢价正在逐步发挥作用

高能环境管理团队成功创建东方宇宏(002271。SZ)，一个高质量的建筑材料目标，其实力不可低估。然而，我们相信董事长和其他高级管理人员已经在一定程度上提高了他们对环保行业和新业务部门的了解。随着磨合过渡期的结束和高管精力配置向高能量环境的转移，公司显著的管理优势逐渐发挥出来。因此，尽管去年的表现比预期的要差，但我们对公司的长期发展是乐观的。

3.领先的PPP公司取得了辉煌的业绩，行业分化加剧，高能环境成为PPP的新起点

随着环保行业上市公司在2016年陆续发布业绩预测，该行业出现明显分化。在许多公司业绩出现负增长的情况下，领先的购买力平价公司碧水园的报告业绩同比增长55%-85%，这是一个例子。这与我们的判断是一致的，即对技术和管理的重视将导致环境保护行业变得强大。高能量环境的性能释放不仅反映了土壤修复行业繁荣程度的提高，也反映了公司技术和管理水平的提高。这将成为购买力平价的一个新的起点，以一种强化的行业分化模式，实现超过行业平均水平的快速增长。

4.投资建议

一方面，土壤修复市场已经启动，公司将在2016年获得全部订单。另一方面，在从主题概念到投资的环保购买力平价实施过程中，技术和管理溢价突出的龙头企业将表现出超过行业平均水平的增长，并享受板块表现分割带来的增加市场份额的机会。因此，在2015年营业收入10.18亿元和净利润1.06亿元的基础上，我们预计2016年和2017年公司收入分别为15.14亿元和20.29亿元，净利润分别为1.55亿元和1.92亿元。当前股价分别相当于市盈率水平的66倍和53倍，估值水平偏高。然而，综合考虑未来公司是土壤修复的稀缺目标，是环保购买力平价市场的另一个起点，公司的绝对股价处于历史低位，我们给出了“强烈推荐”评级。

5.风险提示

《中国日报》的业绩在全年业绩中所占的比例相对较低，其对全年业绩的导向作用不确定。大市场的系统性风险。